折价配股致比亚迪H股跌近8% 十年最大汽车股权融资引发估值分歧

　　财联社3月4日讯（编辑胡家荣）受折价配售消息影响，今日比亚迪股份低开后低位震荡。截至发稿，跌7.81%，报335.20港元。

　　注：比亚迪股份的表现

　　此次下跌与公司于3月3日收市后签订的配售协议密切相关——根据协议，比亚迪将以每股335.2港元的价格发行1.298亿股新H股，较前日收盘价363.6港元折让约7.8%。

　　此次配售规模较原计划扩大了10%，预计募集资金净额433.83亿港元（约56亿美元），创下三项行业纪录：过去十年全球汽车行业最大股权再融资、全球汽车业最大闪电配售项目，以及香港工业领域规模最大的闪电配售。

　　此次配售股份占现有股本11.82%，完成后H股占比将由37.74%提升至40.40%。

　　募集资金将重点投向四大领域

智能化研发：加速“整车智能”战略落地，深化“天神之眼”技术矩阵研发

海外扩张：加快海外产能建设与渠道布局，应对关税风险加剧的全球市场

营运资金：支撑年销超440万辆规模下的全球业务拓展

战略储备：把握新能源汽车行业智能化转型的关键窗口期

　　机构称此次融资属积极举措

　　花旗集团指出，比亚迪此次港股折价配股具有战略前瞻性。核心逻辑在于其海外业务展现的超额收益潜力——依托出口市场利润率提升（较国内高5-8个百分点）、竞争格局宽松及新能源渗透率低位（不足5%）的三重优势，预计2025-2027年海外资产回报率将实现16.2%、22.5%、28.7%的阶梯式增长。

　　该行将比亚迪与吉利汽车共同列为行业首选标的。

　　彭博分析师Joanna Chen强调，此次逾50亿美元的资本注入将显著提速比亚迪海外生产基地布局，特别是在欧盟反补贴调查升级和东南亚关税壁垒抬升的背景下，海外本土化产能建设已成为规避贸易风险的核心策略。

　　投行伯恩斯坦分析师指出，比亚迪通过港股通道融资支持海外直接投资，契合比亚迪在欧洲（年销增速超200%）、东盟（市占率突破15%）等战略市场的扩张节奏。

　　伯恩斯坦还指出，维持“跑赢大盘”评级及460港元目标价（较现价隐含37%上行空间），但提示，年内36%的股价涨幅可能引发部分投资者解读为估值触顶信号。

　　（财联社 胡家荣）